ELW 가격결정 요인(내재가치외 시간가치)

- ELW 의 가격은 현재가치인 내재가치 와 미래가치인 시간가치 로 구성된다.

1. 내재가치

- 현재 시점에 ELW에 내재되어 있는 가치, 현재 시점에 ELW의 권리를 행사했을 때 얻을 수 있는 금전적 이익을 말한다.
- 내재가치는 기초자산의 현재 주가와 ELW의 행사가격으로 계산할 수 있다.

* 콜 ELW와 풋 ELW의 내재가치

콜 ELW는 살 수 있는 권리이므로 기초자산의 현재주가보다 싸게 살수 있다면 이익이다. 따라서 행사가격이 현재 기초자산의 주가보다 낮아야 이익이 발생하고, 내재가치가 존재한다.

풋 ELW는 팔 수 있는 권리이므로 콜 ELW 와는 반대로 현재주가보다 높게 팔 수 있을 때 이익이 발생한다. 따라서 행사가격이 현재 기초자산의 주가보다 높아야 이익이 발생하고, 내재가치가 존재한다.

* 예를 들어, 현재 KT&G 의 주가가 62,000원이고 콜ELW의 행사가격이 65,000이면, 현재 콜의 내재가치는 현재주가 - 행사가격으로 인해 0보다 작으므로 0원이 된다. 내재가치가 0원인 이유는 콜ELW의 권리를 행사하는 것 보다 KT&G의 주식을 직접 사는게 더 이익이기 때문이다.

2. 시간가치

- ELW의 만기까지 남은 기간동안 기초자산의 주가가 변동함에 따라 만기일에 ELW의 권리가 행사될 가능성에 대한 확률적 기댓값을 시간가치라 한다.
- 시간가치는 ELW의 가격에서 내재가치를 빼서 구할 수 있다.
- 시간가치의 감소속도는 만기가 가까워지면 점점 빨라 진다. ELW는 만기가 되면 가치가 사라지는 상품이기 때문에 만기 3개월전과 만기 3일전의 시간가치 감소속도는 많은 차이를 보인다.

*참고자료 : 바른 투자의 지름길 ELW 따라잡기 (유지은)

* ELW를 거래하는데 있어서 중요하게 고려해야 할 점은, 
바로 주가에 대한 ELW의 권리가 이익을 발생하며 행사될 수 있냐하는 점이라 생각된다.
그 점을 판단하기 위해선 현재 기초자산의 주가에 대한 ELW 권리의 행사가능성을 필히 확인해야 한다.
 
 만기일까지의 현재시점의 내재가치와 시간가치를 제대로 판단해서 ELW의 권리가 0원이 되는 최악의 상황을 피하고,
레버리지 효과를 활용한 최대 수익을 낼 수 있도록 주의를 기울여 투자를 해야한다.