참고자료

요근래 ELW의 문제에 대해 기사가 나오더니만...
결국 ELW교육이수 와 예탁금제도가 생겼군요...

그런데.. 예탁금이 1,500만원이라니...

몇일전에 계좌를 하나 만들고..
ELW 거래를 하려고 교육이수까지 했는데...
예탁금이 부족하다고 경고가 뜨며 안되더군요..

다른 계좌는 거래하고 있었는데..
정말... 뭔가 오류인줄 알고 봤더니...

지난주에만 아주 쪼금이라도 거래를 했더라면... 됐을 걸...

어쨌든...
1,500만원이란 돈은 상당히 크군요...

간단하게 ELW 기본예탁금 제도는...

그럼.. 여기서 궁금한점...


솔직히...
누구를 위한 제도인지 잘 모르겠다...

기존 스켈퍼 등, ELW 거래에 대한 문제점을 보완하기 위한 정책에 대해선 동의하지만,
기본예탁금제도로 인해 많은 개인거래자들은 너무 높아진 진입장벽으로 인해 많은 기회를 잃어버리는 것 같다는 생각이 든다.

나 역시도....
(물론, 잘못된 투자로 돈을 쉽게 날릴 수 있는 기회도 없어지긴 하네요..^^)

아!~~~ 어떻게 해야 한....
1,500만원이 상당히 큰 돈이구나~~~

ELW는 주식을 기초자산을 대상으로 하는 상품이다.

내가 ELW를 투자하면서 가장 불만을 갖는 것 중 하나를 들자면 LP들이 합리적이고 일관된 유동성 공급을 하지 않는 점이다.

어떤 LP는 기초자산의 가격이 급등하는 시점에서 유동성이 기초자산의 가격을 따라가지 않거나 아예 표현하지 않는 경우도 있었다.
그럴때면 정말 화가 난다.

LP들의 수익은 철저히 챙기면서 투자자들에 대한 배려가 없어 보이기 때문이다...


개미투자자들의 기관이나 외국인들에 수익에 비해 일방적으로 ELW 시장에서 지는 원인을 분석한 보고서가 나왔다고 한다.

뭐 ELW 의 개미투자자로서 어느정도 동감하는 기사다...

주식투자를 하다보면 내가 매수한 후에 가격이 떨어지는 경우가 자주(너무자주^^) 발생한다.
그때..
어떻게 할까 고민하다가 선택하는 방법중 한가지가 추가매수(일명, 물타기)다.

물타기를 하기전엔 생각한다.
'조금만 기다리면 오를테니, 기다려 보자.
그리고, 어차피 오를꺼면 지금 좀 더 사서 평균매수금액을 낮추면 그만큼 이익아닌가...'
이런 아주 긍정적인 생각을 가지고 물타기를 시도한다.

먼저, 결론을 말하면.. 물타기는 정말 물타기일뿐이것 같다.

이론적으론, 추가매수를 통해 평균매수단가를 낮춘 후 반등했을 때 팔 수 있을 것처럼 보이지만,
지금까지 내가 해왔던 경우를 살펴보면.. 성공한적이 별로 없다...

그래서.. 지금 물타고 또 타고... 묶여 있는 주식들이 좀 생겼다..
그래도.. 주식은 좀 나은 편이다.. 왜냐하면 물타고, 그러다 지치면 계속 기다리면 되니깐..

ELW의 경우, 주식보다 싸기 때문에 쉽게 추가매수를 할 수 있다. 지속적으로...
하지만, 만기일이 가까워지고 기초자산의 가격이 지속적인 하락을 할땐..
물탄 ELW가 물량만 많아지며 점점 가격이 하락하다가.. 결국.. 사라지기 일수다...

사실 주식투자를 하는 많은 분들이 대부분 그렇겠지만 이득을 보기 위해 한다. 나또한 그렇다.
그 이득을 보기 위해 이것, 저것 고민하고 행동한다..
단 몇번 클릭질에 가지고 있던 돈들이 주식이나 ELW에 묶여버리고 그담엔 어떻할까..
다시 고민하고..
그러다 묶였던 돈을 빼야할 불가피한 경우가 생기면...
그땐.. 눈물을 머금고 손실을 감수하며 매도한다.
그리고.. 정말 이상하게도.. 매도했던 그 주식들이 다시 반등하고..............

이래서 주식투자 하는 사람들이 항상, 종자돈이니 손절매니 하는구나... 하며 또한번 쓰린가슴을 움켜진다...

그래서 내가 생각하기엔...
물타기를 할꺼면 정말 다른이들의 말처럼 다시한번 생각하고, 손절매를 하는게 나을 것 같다.
무엇보다도 언제까지, 그리고 얼마나 많은 양을 해야할지 모른다면 물타기 하느니 차라리 손절매가 낫다라고 생각한다.
특히 ELW 의 물타기는 쉬운만큼 아주 큰 함정이 있으니, 고민 또 고민후에 결정하는것이 낫다고 생각한다.

그리고 마지막으로..
주식은 오르지만, 내주식은 안오르는 이유는 결국 조바심때문인 것 같다...^^

"깨지지 않으려면 '물타기'부터 멈춰라"....(저에게 충고하는 것 같은 기사네요..^^)
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=008&aid=0002082277

- 기초자산의 가격이 오르면 콜ELW의 가격은 상승하고 풋ELW의 가격은 하락한다.
- 기초자산의 가격이 오르면 콜ELW의 만기시점에 기초자산을 시장가격보다 싼 가격에 살 수 있는 가능성이 높아지므로 콜ELW의 가격은 상승한다.
반대로, 풋ELW의 경우 만기때에 팔 수 있는 가능성이 적어지므로 풋ELW의 가격은 하락한다.



- 기초자산의 주가에 비해 행사가격이 낮으면 콜ELW의 가격은 높아진다.
- 만기때까지의 시간동안 도달해야 될 가격이 행사가격이므로, 기초자산의 주가와 행사가격의 차이가 적은 ELW가 행사될 가능성이 더 크므로 더 높은 가격이 된다.



- 변동성은 가격이 오르고 내리는 방향과는 상관없이 얼마나 크게 가격이 움직이느냐 하는 가격의 변동폭을 표현한 변수이다.
- 기초자산의 변동성이 커진다면, 주가가 크게 변동하여 가격의 상승 또는 하락할 가능성이 높다는 것을 의미한다. 또한, 변동성이 높으므로 변동성이 낮은 것에 비해 위험성은 더 크게 존재하지만, 동시에 잠재적 수익의 가능성은 더 크다는 것을 의미한다.
- 기초자산의 변동성이 커지면 콜ELW의 경우엔 상승할 가능성이 커져 만기에 내가격이 될 확률이 커지므로, ELW의 가격이 높아진다.



- 만기까지의 기간이 길수록 상대적으로 기초자산의 가격이 예상한 방향대로 움직일 수 있는 가능성이 높아져, ELW의 가격이 상승하게 된다.
- 잔존기간이 줄어들면 시간가치의 감소(Time decay)에 의해 ELW의 가격은 하락하게 된다.



- 금리가 올라갈수록 콜ELW의 가격은 상승하고 풋ELW의 가격은 하락한다.



- ELW는 주주로서의 권리(의사결정, 배당 등)가 없다.
- 주식은 배당수익으로 인해 보유비용이 감소하지만, ELW는 그렇지 못하다. 즉, 배당수익이 없기때문에 그에 따른 보유비용의 증가 효과로 인해 ELW의 가격은 낮아진다.

* 위 6가지 항목은 모두 일정한 비율로 ELW의 가격에 영향을 주는 것은 아니다.
하지만, 각 요인들은 ELW의 가격을 정하는데 있어 직/간접적인 영향을 주므로 ELW의 거래 시 중요하게 고려해보아야 할 것으로 판단된다.

* 참고로 제가 생각하는 중요한 기준은 보통 기초자산의 가격, 행사가격 그리고  잔존기간입니다.(^^)

ELW 는 내재가치가 존재하는 구간에 따라 내가격, 등가격, 외가격 ELW 로 구분할 수 있다.

- 내가격(ITM, In The Money) 은 현재 ELW의 내재가치가 0원 이상인 구간을 말한다. 즉, 현재 내재가치가 존재하는 ELW를 말한다.
- 내가격 중 기초자산의 주가가 행사가격보다 20%이상 매우 낮을 때 깊은내가격이라한다.
- 깊은내가격인 ELW 는 만기때 행사될 가능성이 높기 때문에 그 만큼 ELW 가격이 높다. 반면 가격이 높기때문에 ELW의 레버리지는 비교적 낮다.
- ELW의 가격이 대부분 내재가치로 이루어지므로 시간에 따른 시간가치의 감소분이 낮다.
- 기초자산의 가격움직임과 거의 1대1로 움직이고 주로 기초자산의 가격변동에만 영향을 받는다.

- 등가격(ATM, At The Money) 은 현재 ELW의 내재가치가 0원인 구간을 말한다. 즉, 현재 행사가격이 기초자산의 주가와 같거나 거의 비슷한 ELW를 말한다.
- 등가격 ELW 는 내재가치가 0이므로 ELW의 가격이 시간가치로만 이루어져있다.
- 등가격 ELW는 내가격이 될 가능성이 외가격ELW 보다 높고 내가격 ELW 보다 가격이 싸고 높은 레버리지를 가진다.

- 외가격(Out of The Money) 은 현재 ELW의 내재가치가 0원 미만인 구간을 말한다. 즉, 내재가치가 없고 시간가치로만 이루어진 ELW를 말한다.
- 만기때까지 내가격이 될 가능성이 낮기 때문에 가격이 상대적으로 싸고, 기초자산이 기대하는 방향으로만 움직인다면, 높은 레버리지를 가질 수 있다. 하지만, 시간가치가 사라지면서 ELW 의 가격이 0원이 되는 높은 위험을 가진다.

* ELW를 선택할 땐 기초자산에 대한 지식도 필요하지만, 기초자산과 ELW의 기본적인 관계에 대해서도 필요한 것 같습니다.
ELW는 기초자산에 대한 사거나 팔수 있는 권리라는 사실을 잊지마시고 적합한 가격에 구입하여 만기 또는 만기전에 적당한 수익을 취하는 것이 가장 적합한 ELW투자라 판단됩니다.

1. 레버리지 효과

- 기초자산의 가격변동에 비해 ELW 가격이 더 크게 움직이는 옵션의 특성으로 인해, 주가의 상승/하락률보다 ELW의 상승 또는 하락률이 더 커지는 효과이다.
- ELW 에서 레버리지 효과는 ELW 가 기초자산 가격의 일부에 해당하는 금액으로 그 권리만을 거래하기 때문에 발생된다.
- 주의해야 할 점은 레버리지 효과로 인해 하락률 또한 주가의 하락률보다 커진다는 점이다.


2. 한정된 투자위험

- ELW 는 기초자산에 대한 권리이기 때문에 기초자산에 대한 전환비율을 활용하여 ELW 투자를 한다면, 주식투자금액으로 입을 수 있는 손실금액보다 더 적은 금액이 ELW 의 손실금액 이 될 수 있다.  
- 즉, 주식투자의 경우 주가가 하락하게 되면 주가가 하락하는 만큼 모두 손실로 이어지지만, ELW는 최초 투자금액으로 손실이 제한된다.


3. 시장상황에 따른 수익 기회제공

- 주가가 하락 할 때도 풋 ELW는 수익의 기회를 제공한다.


4. 시간의 제약

- ELW는 정해진 시간까지만 존재한다는 단점을 가진다.(만기가 되면 상장폐지가 되고 더 이상 거래할 수 없다.)


5. 복잡한 파생상품

- ELW 는 기초자산을 대상으로 한 파생상품이므로 주식보다 상품구조가 복잡하다. 즉, 가치측정을 위한 투자지표가 주식보다 복잡하다.

*참고자료 : 바른 투자의 지름길 ELW 따라잡기 (유지은)

ELW 의 만기시 권리행사 유형엔 미국형, 유럽형이 있다.

현재 우리나라에서 발행되는 ELW의 권리행사 방법은 유럽형을 사용한다.

- 미국형 : 만기일 이전에 언제든지 권리행사가 가능하다.
- 유럽형 : 만기일에만 권리행사가 가능하다. 하지만, 만기일 이전에 LP가 유동성을 공급하므로 ELW를 팔 수 있다.

ELW 는 기초자산에 사거나 팔수 있는 권리를 가진 증권이다.

기초자산은 개별주식, 주가지수, 바스켓 이 있다.
- 개별주식 워런트 : KOSPI 100 지수 편입종목 과 KOSDAQ 상위 5개 종목이 해당된다.
- 주가지수 워런트 : KOSPI 200 지수가 해당된다.
- 바스켓 워런트 : 2개 이상의 복수 종목을 대상으로 하는 기초자산이나 현재 국내에선 발행하지 않고 있는것으로 판단된다.

현재 국내 ELW의 기초자산은 대부분 KOSPI 100 지수, KOSDAQ 상위 5개 종목 및 KOSPI 200 지수에 대해서만 발행하고 있다.

기초자산은 ELW 의 권리를 행사하는 주체이기 때문에 ELW의 가격에 많은 영향을 미친다.

ELW 에 대한 투자를 하기 위해선 기초자산에 대한 충분한 지식이 필요하다고 생각된다.